Firmy v USA jsou o něco optimističtější, investice ale brzdí. Nejistota drží manažery při zemi
Ekonomická důvěra amerických manažerů se ve třetím čtvrtletí mírně zlepšila. Podle průzkumu AICPA a CIMA vzrostl optimismus vůči americké i globální ekonomice, firmy však zároveň omezily očekávání expanze a opatrněji plánují výdaje na IT, kapitálové investice či vzdělávání. Hlavními riziky zůstávají inflace, růst nákladů, geopolitická nejistota a nedostatek kvalifikovaných pracovníků.
Americké firmy vstoupily do třetího čtvrtletí s o něco lepší náladou než na jaře, ale bez návratu k plnému investičnímu optimismu. Nejnovější průzkum AICPA a CIMA Economic Outlook Survey ukazuje obraz ekonomiky, ve které se důvěra stabilizuje, podniky však zůstávají opatrné. Manažeři sice vidí lepší výhled pro americkou i světovou ekonomiku, zároveň ale snižují tempo plánované expanze a přistupují disciplinovaněji k výdajům.
Optimismus vůči americké ekonomice vzrostl z 32 procent ve druhém čtvrtletí na 36 procent ve třetím čtvrtletí. Důvěra v globální ekonomiku se zlepšila z 19 na 24 procent. Jde spíše o odraz od slabších hodnot z předchozího kvartálu než o signál bezproblémového růstového prostředí. Důvěra manažerů ve vlastní organizace zůstala prakticky stabilní: 48 procent respondentů vyjádřilo optimismus vůči vlastní firmě, zatímco ve druhém čtvrtletí to bylo 49 procent.
Právě tento rozdíl je důležitý. Manažeři sice vnímají makroekonomické prostředí o něco lépe než před třemi měsíci, ale u vlastních firem není vidět výrazný nárůst důvěry. To naznačuje, že podniky zatím nevidí dostatečně silný důvod k agresivnějším investicím, náboru nebo expanzi. Zlepšení nálady se zatím promítá spíše do mírnějšího poklesu obav než do výrazného růstového impulzu.
Nejvýrazněji je to vidět u expanzních plánů. Podíl organizací, které očekávají rozšiřování během příštích 12 měsíců, klesl z 54 procent ve druhém čtvrtletí na 49 procent ve třetím čtvrtletí. Firmy tedy nejsou v ústupu, ale jsou opatrnější. Růst chtějí řídit selektivněji a zjevně více sledují návratnost výdajů.
Podobný signál přinášejí i plánované investice. Očekávané výdaje na IT, kapitálové investice a vzdělávání či rozvoj zaměstnanců oproti předchozímu kvartálu oslabily. V praxi to znamená, že firmy sice nepřestávají investovat, ale odkládají část projektů, zkracují investiční horizonty nebo důsledněji posuzují, které výdaje jsou nezbytné a které mohou počkat.
Tom Hood, výkonný viceprezident pro business engagement and growth v Association of International Certified Professional Accountants, výsledky interpretuje jako obraz podnikatelské komunity, která zůstává odolná navzdory pokračujícím ekonomickým protivětrům. Podle něj se důvěra ve třetím čtvrtletí zlepšila, organizace však nadále přistupují k investicím a růstu disciplinovaně, protože sledují inflaci, náklady a širší tržní podmínky.
Inflace se v průzkumu opět ukázala jako hlavní problém amerických manažerů. Téměř osm z deseti respondentů uvedlo, že inflace představuje pro jejich podnikání větší riziko než deflace. Mezi hlavními zdroji tlaku manažeři zmiňovali náklady na pracovní sílu, ceny materiálů, energie a úrokové sazby.
To je podstatné i pro výklad firemních investic. Pokud podniky čelí vyšším mzdám, dražším vstupům, vyšším cenám energií a dražšímu financování, přirozeně zvažují, zda nové projekty dokážou přinést dostatečný výnos. I proto může důvěra růst, zatímco kapitálové výdaje zároveň slábnou. V prostředí nákladové nejistoty firmy často chrání marže spíše než maximalizují expanzi.
Mezi hlavními organizačními výzvami zůstaly i domácí politické vedení a dostupnost kvalifikovaných pracovníků. Výše v žebříčku obav se posunuly kybernetická bezpečnost a regulační požadavky. To naznačuje, že firmy neřeší jen klasický cyklus poptávky a nákladů, ale také širší rizika spojená s digitalizací, regulací a geopolitickou nestabilitou.
Zajímavým protisignálem je trh práce. Nálada v oblasti náboru se ve třetím čtvrtletí zlepšila. Podíl manažerů, kteří uvádějí, že mají příliš málo zaměstnanců, vzrostl z 28 procent ve druhém čtvrtletí na 33 procent ve třetím. Více organizací zároveň naznačilo plány přijímat nové pracovníky a relativně málo respondentů uvedlo váhání při rozšiřování pracovní síly. Většina, 53 procent, uvedla, že má správný počet zaměstnanců.
Tento údaj je důležitý, protože naznačuje, že navzdory opatrnosti ve výdajích podniky stále vnímají dostatečný základní dopyt. Pokud by firmy očekávaly prudké zhoršení ekonomiky, pravděpodobně by méně mluvily o nedostatku pracovníků a více o redukci kapacit. Náborová data tak působí jako jeden z jasnějších signálů odolnosti.
Hood proto označil údaje o náboru za jeden z nejzřetelnějších projevů odolnosti v aktuálním průzkumu. Podle něj výzvy v oblasti talentů přetrvávají, ale více organizací pokračuje v náborových plánech, což naznačuje pokračující důvěru v základní podnikatelskou poptávku.
Čtěte také:
Evropský trh práce zpomaluje. Česko ještě přidává pracovní místa, Slovensko už ztrácí
Neamerické akcie letos porážejí S&P 500. Investoři znovu dostávají lekci z diverzifikace
Finanční očekávání se zlepšila jen mírně. Očekávaný růst tržeb se zvýšil z 2,6 procenta ve druhém čtvrtletí na 3,1 procenta ve třetím. Očekávaný růst zisků se posunul z 1,1 na 1,5 procenta. Jde o pozitivní pohyb, ale stále o opatrná čísla. Firmy nepočítají s prudkým zrychlením, spíše s mírným zlepšením v prostředí vyšších nákladů.
Rozdíl mezi očekávaným růstem tržeb a zisků zároveň ukazuje, že marže zůstávají pod tlakem. Pokud mají tržby růst o 3,1 procenta a zisky pouze o 1,5 procenta, znamená to, že část výnosového růstu pohltí náklady. To odpovídá tomu, že inflace, mzdy, materiály, energie a úrokové sazby zůstávají mezi hlavními riziky.
Obavy z recese oproti předchozímu čtvrtletí mírně ustoupily. Čtyřicet šest procent respondentů si myslí, že americká ekonomika už je v recesi nebo do ní vstoupí do konce roku 2026. Ve druhém čtvrtletí byl tento podíl 51 procent. Pokles je pozitivní, samotná úroveň však zůstává vysoká. Téměř polovina manažerů tedy stále počítá s recesním scénářem nebo ho považuje za aktuální.
I tento údaj dobře vystihuje náladu amerických firem. Nejde o paniku, ale ani o komfort. Manažeři vidí určité zlepšení, stále však pracují s vysokou mírou nejistoty. Proto kombinují selektivní nábor, opatrná finanční očekávání a slabší investiční plány.
Pro investory je tento průzkum důležitý jako doplněk k tradičním makroekonomickým datům. AICPA a CIMA ho označují za dopředu hledící indikátor, který sleduje očekávání v oblasti náboru a podnikatelské aktivity na následujících 12 měsíců. Na rozdíl od oficiálních dat amerického ministerstva práce, která zachycují už uskutečněné nábory, tento průzkum ukazuje, co manažeři plánují.
Z ekonomického pohledu výsledky naznačují scénář pomalého růstu bez plné důvěry v expanzi. Firmy nechtějí zastavit nábor ani růst, zároveň ale omezují výdaje, které lze snáze odložit. To může brzdit produktivitu, investice do technologií i modernizaci podniků, pokud nejistota přetrvá delší dobu.
Pro Evropu a Česko je americký průzkum relevantní z několika důvodů. Spojené státy jsou stále hlavním zdrojem globálního finančního cyklu, technologických investic a sentimentu na kapitálových trzích. Pokud americké firmy omezují kapitálové výdaje a jsou opatrnější při expanzi, může to ovlivnit poptávku po exportu, ceny komodit, investiční náladu i výhled globálních akcií.
České firmy mohou z těchto výsledků číst širší signál: i v prostředí mírně lepší důvěry zůstává řízení nákladů klíčové. Inflace, mzdy, energie, úrokové sazby, regulace a kybernetická bezpečnost nejsou krátkodobá témata. Jsou to faktory, které mění firemní rozpočty, investiční priority i způsob rozhodování managementu.
Z pohledu kapitálových trhů je obraz smíšený. Lepší důvěra, vyšší očekávání tržeb a menší recesní obavy podporují argument, že americká ekonomika zůstává odolná. Slabší investiční plány, nízký očekávaný růst zisků a přetrvávající tlak nákladů však naznačují, že prostor pro pozitivní překvapení nemusí být velký. Pokud jsou akciové valuace vysoké, takové prostředí vyžaduje opatrnost.
Výsledky průzkumu proto nejlépe vystihuje pojem disciplinovaný optimismus. Manažeři nejsou výrazně pesimističtí, odmítají však ignorovat rizika. Očekávají mírně lepší tržby, opatrně přijímají lidi, ale zároveň brzdí expanzní a investiční plány. Pro ekonomiku je to stabilizační signál. Pro investory však ne nutně signál k bezstarostnému riziku.
Průzkum AICPA a CIMA za třetí čtvrtletí tak ukazuje americký podnikový sektor, který se dokáže adaptovat, ale nevrací se k expanzivní náladě. Důvěra se zlepšila, recesní obavy mírně klesly a náborové plány působí odolně. Inflace a náklady však zůstávají dominantním problémem a firmy podle toho upravují výdaje. To je prostředí, ve kterém růst pokračuje, ale opatrnost zůstává hlavním pravidlem.
Metodika: Průzkum AICPA a CIMA Economic Outlook Survey za třetí čtvrtletí se uskutečnil od 4. do 25. srpna 2026. Zahrnoval 206 kvalifikovaných odpovědí od CPA a držitelů označení Chartered Global Management Accountant v řídicích pozicích včetně finančních ředitelů, kontrolorů, generálních ředitelů a dalších seniorních manažerů.
Zdroj: AICPA & CIMA Economic Outlook Survey Q3 2026
Lem edit
Biztweet, podpořte nás nákupem v našem eshopu
Máte zájem o informační zpravodajský servis z investičního prostředí, nebo analýzu trhu na klíč podle Vašich požadavků? Napište na marketing@biztweet.eu
Pokud považujete texty Biztweetu za přínosné, věnujte jakýkoliv dar na tomto linku, získate předplatné