Nemusí to být dnes. Nemusí to být zítra. Ale v určitém okamžiku současný býčí trh skončí.

Růstový trh, který začal na konci roku 2022, zatím překonal každou překážku. Od začátku druhého čtvrtletí však skeptici upozorňují na řadu varovných signálů, které začínají být stále nepříjemnější. Někteří veteráni Wall Street, včetně Michaela Hartnetta, stratéga BofA Global Research, se domnívají, že akciový trh vstoupil do závěrečné fáze tržního cyklu.

Index S&P 500 byl v nedávném období meziročně výše o 28,2 procenta, technologický Nasdaq Composite rostl o 40,8 procenta a Dow Jones Industrial Average přidával 21,3 procenta, vyplývá z dat společnosti FactSet.

V posledních týdnech se podle Hartnetta dostaly nálada investorů, jejich pozicování i očekávání ohledně růstu firemních zisků na úrovně, které jsou ve srovnání s historií extrémní. Trh je navíc nebezpečně závislý na úzké skupině technologických a AI titulů. Přestože některé dříve výrazně zasažené softwarové akcie zažily silné oživení, mnoho dalších odvětví zůstává pod tlakem.

To vše se odehrává v prostředí, které podle Stephena Innese, managing partnera společnosti SPI Asset Management, přináší pro investory specifickou kombinaci rizik. Zrychlující inflace, měnící se politika centrálních bank a očekávaná vlna nových emisí akcií, včetně plánovaných vstupů společností SpaceX, Anthropic a OpenAI na burzu, mohou společně oslabit poptávku po akciích. Jakmile se výprodej skutečně rozběhne, může rychle nabrat sílu.

Hartnett z Bank of America se domnívá, že akciový trh se nachází v bublině a že její konec bude pro investory bolestivý. Mnozí s tím nesouhlasí a tvrdí, že agresivní očekávání růstu zisků mohou alespoň částečně ospravedlnit prudký růst akcií polovodičových firem a dalších populárních titulů.

Čtěte také:

Technologické firmy letos propustily téměř 128 tisíc lidí. Většinu škrtů studie spojuje s AI

Index S&P 500 má zhruba 30% pravděpodobnost propadu během příštích dvou let. A to je ta lepší zpráva

Proč dvouciferný růst zisků nezastaví další medvědí trh 

Pokud se však Hartnettova interpretace ukáže jako správná, investoři mají podle historických zkušeností poměrně jasný návod, jak mohou ztráty omezit.

Hartnett ve své analýze popisuje postbublinový investiční plán vycházející z vývoje od roku 1929. Jeho základní logikou je držet dlouhodobé dluhopisy a zároveň sázet na defenzivní sektory, případně na odvětví, která v posledních měsících bubliny výrazně zaostávala.

Jinými slovy: investoři by podle Hartnetta měli být „long humility and short hubris“ - tedy sázet na pokoru a proti přehnanému sebevědomí.

Zatímco akcie vypadají vyčerpaně, dluhopisy se také potýkají s problémy. Výnosy dlouhodobých amerických státních dluhopisů, včetně třicetiletých Treasury bonds, nedávno překonaly hranici pěti procent a dostaly se na nejvyšší úrovně za téměř dvě desetiletí. Od začátku roku 2026 patří mezi tři nejslabší sektory indexu S&P 500 finanční společnosti, zdravotnictví a spotřebitelský sektor citlivý na ekonomický cyklus.

Hartnett investorům připomíná čtyři historické příklady, které ukazují, jak se trhy chovaly po prasknutí předchozích bublin.

Bouřlivá dvacátá léta

Historická bublina dvacátých let byla poháněna levným úvěrem a průmyslovým rozvojem nových technologií, jako byly rádio a telefon. Vrcholu dosáhla 3. září 1929. V následujících šesti měsících táhli celý index dolů tehdejší lídři trhu: utility, průmyslové podniky a banky. Naopak energetika se z výrazně zaostávajícího sektoru změnila v největšího vítěze trhu.

Japonská euforie osmdesátých let

Japonská bublina byla podporována uvolněnou měnovou politikou a prudce rostoucím realitním trhem. Vrcholu dosáhla 29. prosince 1989. Během následujících dvou čtvrtletí utrpěly těžké ztráty realitní společnosti a banky. Prudké oslabení japonského jenu však následně spustilo dlouhé období nadvýkonnosti japonských exportérů, zejména automobilek a výrobců elektroniky.

Pád internetové bubliny

Dot-com bublina byla podpořena snížením sazeb Federálním rezervním systémem po investiční mánii kolem internetu a po kolapsu fondu Long-Term Capital Management. Nasdaq Composite se v posledních šesti měsících před vrcholem z 10. března 2000 přibližně zdvojnásobil. Zároveň však rovnoměrně vážený index S&P 500 v průběhu dvanácti měsíců před vrcholem klesal.

V následujícím roce technologický index odepsal 60 procent své hodnoty. Defenzivní tituly, které byly předtím trhem přehlíženy, naopak silně ožily. Utility vzrostly o 25 procent a výrobci základního spotřebního zboží o 24 procent.

Čínský infrastrukturní boom roku 2007

Čínský trh byl tehdy tažen realitní a stavební horečkou. Akcie z oblasti materiálů a průmyslu do vrcholu v říjnu 2007 ztrojnásobily svou hodnotu, aby se o rok později propadly o 65 až 85 procent. Dřívější opozdilci, tedy výrobci základního spotřebního zboží, utility a technologické firmy, se následně dostali do popředí a začali trh překonávat.

Hartnett zatím očekává, že růst akcií může ještě pokračovat, dokud Federální rezervní systém, nyní vedený Kevinem Warshem, nebude kvůli zrychlující inflaci nucen zpřísnit finanční podmínky. Nakonec to podle něj pravděpodobně bude právě agresivnější Fed a rostoucí výnosy dluhopisů, co současný býčí trh zastaví.

Pro investory z toho plyne jednoduché ponaučení. Když trh vstupuje do závěrečné fáze bubliny, největší riziko často neleží tam, kde se právě teď zdá všechno slabé. Naopak může být ukryto v nejoblíbenějších a nejdražších částech trhu, kde se z optimismu stává samozřejmost.

Joseph Adinolfi je reportér serveru MarketWatch zaměřený na finanční trhy

Biztweet, podpořte nás nákupem v našem eshopu

Máte zájem o informační zpravodajský servis z investičního prostředí, nebo analýzu trhu na klíč podle Vašich požadavků? Napište na kontakt@businesspr.eu

Pokud považujete texty Biztweetu za přínosné, věnujte jakýkoliv dar na tomto linku, získate předplatné