Proč dvouciferný růst zisků nezastaví další medvědí trh
Rychle rostoucí zisky firem z indexu S&P 500 často signalizují závěrečnou fázi býčího trhu. Historie naznačuje, že akcie stojí na tenkém ledě.
Wall Street se mýlí, když tvrdí, že býčí trh nemůže být v ohrožení, protože firemní zisky rychle rostou. Prudký růst zisků, jaký v poslední době vykazují společnosti z indexu S&P 500, medvědí trh nezastaví.
Spíše naopak. Mimořádně vysoké tempo růstu zisků se často objevuje poblíž konce býčích trhů.
Společnost FactSet na základě výsledků od 94 procent firem z indexu S&P 500 odhaduje, že meziroční růst zisku na akcii indexu za první čtvrtletí letošního roku dosáhne 28,4 procenta. To je nejvyšší tempo růstu od čtvrtého čtvrtletí roku 2021.
.png)
Připomeňme, že medvědí trh roku 2022 začal hned následující měsíc. Další varovná paralela pochází z vrcholu internetové bubliny v březnu 2000. Tehdy meziroční růst zisku na akcii dosahoval 32,8 procenta.
Jde sice jen o dva konkrétní příklady, ale zapadají do širšího historického vzorce, který zachycuje analýza společnosti Ned Davis Research. Index S&P 500 dosahoval nejlepších průměrných výnosů v čtvrtletích, kdy byly zisky na akcii za poslední čtyři čtvrtletí o 10 až 25 procent nižší než o rok dříve. Naopak v obdobích, kdy růst zisků přesahoval 20 procent, byly průměrné výnosy akcií jen mírně kladné a výrazně pod dlouhodobým průměrem.
Tato analýza naznačuje, že index S&P 500 se bude v příštích několika čtvrtletích pohybovat na tenkém ledě. Podle FactSetu analytický konsenzus očekává, že meziroční růst zisků zůstane nad 20 procenty v každém z příštích tří čtvrtletí.
Mnoho investorů překvapuje, že mezi tempem růstu zisků a vývojem indexu S&P 500 existuje nepřímá souvislost. Ve skutečnosti to ale dává smysl, protože akciový trh hledí dopředu. Například na konci recese už investoři očekávají následné oživení ekonomiky. Trh proto začne růst z medvědích minim i v době, kdy zpětně vykazované tempo růstu zisků stále vypadá velmi špatně.
Čtěte také:
Technologické firmy letos propustily téměř 128 tisíc lidí. Většinu škrtů studie spojuje s AI
Index S&P 500 má zhruba 30% pravděpodobnost propadu během příštích dvou let. A to je ta lepší zpráva
Dluhopisový trh změnil pravidla hry. Wall Street se tváří, že se nic neděje
Podobný mechanismus funguje i ke konci ekonomické expanze, jen opačným směrem. Trh si začne uvědomovat, že růst nemůže pokračovat donekonečna.
To je dobré mít na paměti při pohledu na valuační ukazatele. Mnozí zastánci dalšího růstu akcií odmítají jejich varovný signál s argumentem, že vysoké úrovně trhu jsou podpořeny silnými firemními zisky. Na základě této analýzy však jde o falešné uklidnění.
Jinými slovy: silný růst zisků sám o sobě není zárukou pokračování býčího trhu. Historie naopak ukazuje, že právě mimořádně dobrá zisková čísla mohou přicházet v okamžiku, kdy už se trh blíží k vyčerpání.
Mark Hulbert, MarketWatch
Biztweet, podpořte nás nákupem v našem eshopu
Máte zájem o informační zpravodajský servis z investičního prostředí, nebo analýzu trhu na klíč podle Vašich požadavků? Napište na kontakt@businesspr.eu
Pokud považujete texty Biztweetu za přínosné, věnujte jakýkoliv dar na tomto linku, získate předplatné