Nejspolehlivější burzovní indikátor vysílá dosud nejsilnější medvědí signál
Drobní investoři masivně nakupují akcie, což bývá typické pro závěrečnou fázi býčího trhu.
Když jsou drobní investoři mimořádně optimističtí, zkušení hráči na trhu zpozorní.
Ukazatel načasování akciového trhu s nejlepším dlouhodobým predikčním výsledkem právě vystoupal na nejvyšší, a tedy i nejvíce medvědí úroveň v historii.
Jde o podíl amerických akcií v portfoliu průměrné americké domácnosti. Tento indikátor popsal už v prosinci 2013 anonymní autor blogu Philosophical Economics, který jej s nemalým oprávněním označil za „nejlepší jednotlivý prediktor budoucích výnosů akcií“.
Indikátor vychází z dat obsažených ve statistice Financial Accounts of the United States, kterou čtvrtletně zveřejňuje americký Fed, a to s několikátýdenním zpožděním. Nejnovější aktualizace vyšla 19. března a zachycuje stav k 31. prosinci, tedy ještě před začátkem konfliktu s Íránem.
Tento ukazatel se vykládá kontrariánsky: čím vyšší je jeho hodnota, tím nižší bývají následné výnosy, a naopak. Nejnovější data Fedu ukazují, že průměrná americká domácnost má nyní v akciích 55,1 % čisté hodnoty svého investičního portfolia. To je historické maximum a zároveň více než dvě směrodatné odchylky nad téměř osmdesátiletým průměrem 36,3 %.
Graf porovnává tento indikátor s anualizovaným reálným celkovým výnosem indexu S&P 500 v následujících deseti letech. Aby vynikla kontrariánská logika ukazatele, pravá osa grafu je invertovaná.
Korelace mezi oběma časovými řadami je vyšší než u jakéhokoli jiného indikátoru, který autor sleduje. Hodnota R-squared, tedy míra vysvětlující síly jednoho ukazatele vůči druhému, dosahuje statisticky významné úrovně 0,60.
Čtěte také:
Těžba bitcoinu naráží na ekonomickou realitu. Samotná elektřina v USA už stojí víc než jeden BTC
New York jako hnízdo miliardářů. Analýza ukazuje, kde sídlí světové bohatství
Pro srovnání: většina tržních „vzorců“, které poutají pozornost investorů, vykazuje R-squared nižší než 0,10, ne-li rovnou nulové.
Profesionální a institucionální investoři obvykle začínají sázet na akcie už na začátku býčího trhu. Jak ceny rostou, postupně své zisky realizují a prodávají zdražené akcie méně zkušeným drobným investorům.
Právě proto tento „nejlepší prediktor“ funguje: drobní investoři, reprezentovaní průměrnou americkou domácností, bývají zpravidla poslední skupinou, která se naladí býčím směrem těsně před vrcholem trhu a nástupem medvědí fáze. Tento téměř univerzální vzorec tržního cyklu se opakuje stále znovu: profesionálové nakupují dříve, retail přichází pozdě.
Je ale třeba dodat, že nejde o nástroj pro krátkodobé načasování trhu. Největší vypovídací schopnost má v horizontu deseti let. Současný rekordně medvědí signál tedy nutně neznamená, že pokles trhu je bezprostředně za dveřmi. Pokud se však budoucnost bude podobat minulosti, americký akciový trh bude po započtení inflace za deset let níže než dnes.
Opatrnost potvrzují i další valuace
Na síle medvědího výhledu přidává i dalších deset oceňovacích ukazatelů, které autor pravidelně sleduje. Každý z nich byl vybrán na základě statisticky významné schopnosti předpovídat reálný celkový výnos akciového trhu v následující dekádě.
Procenta v posledních třech sloupcích tabulky ukazují, kolik předchozích měsíců bylo méně býčích než dnešní hodnota daného indikátoru. Hodnota 100 % — jako například u podílu akcií v portfoliu průměrné americké domácnosti — znamená, že indikátor je dnes medvědí více než kdykoli od roku 1990, 1970 nebo 1950.
Průměrná hodnota napříč těmito třemi sloupci činí 94 %, což znamená mimořádně silný medvědí konsenzus napříč všemi deseti indikátory.
Mark Hulbert je pravidelným přispěvatelem serveru MarketWatch
Lem edit
Biztweet, podpořte nás nákupem v našem eshopu
Máte zájem o informační zpravodajský servis z investičního prostředí, nebo analýzu trhu na klíč podle Vašich požadavků? Napište na kontakt@businesspr.eu
Pokud považujete texty Biztweetu za přínosné, věnujte jakýkoliv dar na Číslo účtu 1027300577/5500 IBAN: CZ1455000000001027300577 BIC/SWIFT: RZBCCZPP